全球去風險化:評估跨資產的影響
雙重壓力:美國就業市場疲弱和日圓套利交易平倉。上週開始的全球去風險進程於8月5日持續,亞洲和歐美股市全面下跌。除了美國就業數據不如市場預期外,隨著全球日圓套利交易平倉的加劇,市場氛圍也受到嚴重打擊。市場恐慌情緒漫延,利率期貨顯示,9月美國聯儲局(Fed)的貨幣政策會議有100%的機率將減息50個基點。基於目前金融市場風險規避的模式,星展集團的跨資產觀點如下: 類別 投資總監辦公室(CIO)...
投資總監辦公室5 Aug 2024
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雙重壓力:美國就業市場疲弱和日圓套利交易平倉。上週開始的全球去風險進程於8月5日持續,亞洲和歐美股市全面下跌。除了美國就業數據不如市場預期外,隨著全球日圓套利交易平倉的加劇,市場氛圍也受到嚴重打擊。市場恐慌情緒漫延,利率期貨顯示,9月美國聯儲局(Fed)的貨幣政策會議有100%的機率將減息50個基點。基於目前金融市場風險規避的模式,星展集團的跨資產觀點如下:

類別投資總監辦公室(CIO)評論
資產配置
  • CIO資產配置目前的觀點已為當前市場回調做好準備。仍然維持相對看淡股市,並看好固定收益、黃金、私募資產和對冲基金。
  • 本季以來,固定收益和黃金分別上升4.3%和4.0%,然而股市則是下跌1.7%。
股市
  • 股市下跌主要是估值倍數的收縮,這是投資者減持風險資產和日圓套利交易平倉的結果。這對企業基本面影響不大。
  • 除非美國就業市場大幅惡化(但這並非星展集團的基本預期),企業盈利前景仍然良好。
  • 本次科技行業的拋售,為投資者以大型科技企業投資AI主題提供了佈局的良機。
利率
  • 疲弱的經濟數據確認了9月開始的寬鬆週期;積極校準式的減息週期機會偏高。
  • 由於政策制定者在未來數季考慮到增長風險而採取減息措施,短期利率將受惠,這可能導致美國收益率曲線趨於陡峭。
  • 基於預期的變化,星展集團已將2024年底美國10年期國債收益率預測從4.50%調減至4.05%,並將2025年底的預測從4.50%調減至4.10%。
信貸
  • 不如預期的經濟數據對信貸的影響較小 – 2024年6月底以來,投資等級債(IG)息差擴大了約11個基點,高收益等級債(HY)息差擴大了約44個基點。星展集團仍然相對看好IG。
  • 應持續採取槓鈴式存續期間策略,(a)短期(1至3年)IG,藉以減低再投資風險,(b)長期(7至10年)IG,藉以獲得更高的息差溢價和對減息週期更大的敏感度。
外匯
  • 在Fed暗示9月將減息後,且美國的7月失業率從6月的4.1%升至4.3%,星展集團下調美元兌主要貨幣的預測。
  • 上週澳幣兌日圓貶值5.2%,受到多項因素的影響,包括中國經濟數據令人失望、Fed可能減息和日本央行貨幣政策的變動。市場將密切關注澳洲央行(RBA)即將召開的政策會議對未來減息和通脹目標的立場。
黃金
  • 在經濟放緩的情況下持續看好黃金;即將到來的減息和經濟衰退 可能性上升有利金價表現。
  • 黃金可望受惠於普遍的避險環境、地緣政治緊張局勢加劇以及11月美國大選帶來的波動。
  • 在貨幣貶值、財政可持續性的擔憂和去美元化的推動下,多國央行的強勁買盤是黃金的長期推動因素

資料來源:彭博,星展集團

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