未知領域。法國總統馬克龍（Emmanual Macron）意外宣佈解散國民議會並提前舉行選舉，導致歐洲市場出現較大波動，引發市場對政治不穩定局勢加劇和財政赤字擴大的擔憂。投資者擔憂法國可能走向保護主義政策和擴大政府支出的極右翼政府，導致法國股市和債市近期遭到大幅拋售。由於銀行業對經濟週期和主權債息差的敏感性，與經濟相關性高，因此銀行股賣壓沈重，法國巴黎CAC40指數月初以來下跌了約5%。

法國事件風險應不致於擴散至歐洲其他地區。法國股市的下跌也引發歐洲其他地區的賣壓，導致道瓊歐洲600指數呈現數月以來最大單週跌幅。意外政治風險引發的擔憂可能會紛亂市場，但星展集團認為，股市賣壓是對短暫催化劑因素的下意識反應，而不是反映對該地區前景的下調。儘管面臨停滯性通脹的擔憂，歐股今年以來仍表現出韌性，年初至今上升約7.3%，而2024年第1季GDP增長率則是優於市場預期。歐洲央行（ECB）早於美國聯儲局（Fed）減息，也為企業盈利復甦提供的正面前景。

法國經濟基本面是歐洲最弱的主要經濟體中之一，這使得政治議程複雜化，不確定性增加。法國的劣勢在於預算赤字佔GDP比例高達5.5%（遠高於歐盟上限的3%），以及迅速增長的公共債務，目前超過GDP的110%。這與歐洲地區最大經濟體德國形成鮮明對比；德國今年預算赤字佔GDP比例預計約1.75%，公用債務佔GDP比例為63.6%。儘管面臨ECB的壓力，法國在削減赤字方面仍落後大多數歐元區經濟體，也導致投資者避開法國債市。

一線希望。隨著市場焦點重新轉向經濟數據和央行政策，投資者對法國政治困境的擔憂可望逐步消退。短期內，疲弱的市場情緒可能進一步壓抑已經處於歷史低位的股市風險溢價（Equity Risk Premium）。除非債券債息大幅下降或企業盈利顯著改善，否則星展集團對歐股上升的可持續性仍存疑問。因此，維持看淡歐股的觀點，但看好由基本面帶動增長的特定行業。

在市場面臨波動加劇期間，投資者可關注基本面強勁和具盈利增長前景的奢侈品、科技和醫療保健領域企業：

奢侈品：未來五年，奢侈品行業將以中高個位數的複合年增率增長，亞太地區富裕人口貢獻顯著。近期企業財報突顯了低調奢華品牌的成功。

科技：歐洲是世界領先的極紫外光（EUV）光刻供應商的所在地，是世界上最先進微晶片大規模生產的重要技術。隨著公司和政府競相保護其供應鏈並利用人工智能技術，此類專業知識的需求將帶來強勁的盈利潛力。

醫療保健：除了防禦性質可以避險經濟衰退之外，近年來一些世界上最大的製藥公司（其中許多來自歐洲）進行了廣泛的研發，生產了無數商業階段的藥物，產生了穩定的現金流；其次是一系列藥物發現，提供具吸引力的結構性增長機會。截至2024年第2季，歐洲醫療保健行業的表現更優於道瓊歐洲600指數和美國醫療保健行業。