特朗普2.0–贏家與輸家
紅色浪潮:美國政策即將面臨巨大變化。美國民眾清晰地表達了他們想要特朗普成為下一任美國總統的期望。重新掌握參議院意味著共和黨在未來幾年將大幅重塑美國國會,而民主黨則面臨迫在眉睫的生存危機。很顯然,選舉結果顯示,選民對經濟和非法移民的關注度很高,因此,在特朗普組建新團隊後,可以預見美國的施政政策將出現顯著的變化。 特朗普勝選已經引發了“特朗普交易”熱潮,標準普爾500指數於1...
投資總監辦公室7 Nov 2024
  • 股票:在共和黨領導下的擴張性經濟政策將帶動美國企業盈利增長,而歐洲市場則面臨關稅和地緣政治緊張局勢等不利因素,因此美股表現可望優於歐股
  • 固定收益:在共和黨執政下,受惠於支持經濟增長的政策和放寬監管的傾向,有利於公司債表現。投資等級(IG)和高收益等級(HY)當中品質較佳(BB級)債券將獲得良好的支持
  • 利率:在共和黨可能加徵關稅的背景下,央行透過寬鬆政策支持經濟增長的國家將成為主要受益者
  • 外匯:特朗普所採行的政策可能帶動通脹上升,可能放慢美國聯儲局(Fed)減息的步調,令美元相對其他主要貨幣更強勁
  • 黃金:特朗普的保護主義政策將增添全球不確定性,提振黃金作為避險資產和多元化工具的需求
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紅色浪潮:美國政策即將面臨巨大變化。美國民眾清晰地表達了他們想要特朗普成為下一任美國總統的期望。重新掌握參議院意味著共和黨在未來幾年將大幅重塑美國國會,而民主黨則面臨迫在眉睫的生存危機。很顯然,選舉結果顯示,選民對經濟和非法移民的關注度很高,因此,在特朗普組建新團隊後,可以預見美國的施政政策將出現顯著的變化。

特朗普勝選已經引發了“特朗普交易”熱潮,標準普爾500指數於11月6日上升2.5%,美元指數(DXY)上升1.6%,美國10年期國債收益率上升16個基點。美元強勢可能持續,因為市場預期關稅上升和債券發行為減稅提供資金,將導致債券債息上升。特朗普2.0將帶來全面的政策變化,以下是可能的情境分析:

  • 減稅:為了振興國內製造業和創造就業機會,共和黨計畫將美國本土企業的企業稅率從21%降至15%。稅負減輕不僅增強了美國企業的競爭力,也推動了創新,因為企業可以將這些節省下來的資金重新投入到業務中。
    共和黨還計畫將《減稅和就業法案》(TCJA)擴大到所有收入階層,藉以支持國內消費。然而,這樣的減稅措施是有代價的。根據負責任聯邦預算委員會(CRFB)的預估,個人/企業的稅收減免和TCJA的擴展將導致財政成本增加9.35兆美元。
  • 貿易戰:特朗普的保護主義立場可能再次被強化,包括對多數進口商品徵收10%的統一關稅,以及對中國商品徵收高達60%的關稅。加上美墨加協定(USMCA)等貿易協定的重新談判,也將加劇貿易緊張局勢。
    在全球層面,國際貨幣基金組織(IMF)警告,上調關稅可能導致2025年全球GDP減少0.8%,2026年減少1.3%。不過,值得注意的是,競選言論不一定會落實為實際政策,考慮到貿易夥伴的潛在報復,以及特朗普的交易式政策制定風格,這方面的局勢仍然存在不確定性。
  • 公共債務:共和黨全面掌控將導致美國公共債務從2026年至2035年淨增加約7.75兆美元,主要受TCJA擴展和企業稅減少的影響。
    為了資助這些減稅,共和黨將通過:(a)提高關稅,(b)削減為老年人和低收入者提供醫療保障的Medicare和Medicaid等福利,(c)取消用於獎勵可再生能源開發的能源相關稅收抵免。然而,這些措施仍不足以彌補減稅帶來的稅收損失。
  • 地緣政治:地緣政治分裂可能加劇;向美國出口的國家將面臨利潤率的壓力。然而,最終結果仍不確定,因為美國主要貿易夥伴可能會採取報復措施。同時,星展集團的經濟學家對亞洲持樂觀態度,因為亞洲與美國和中國的關係密切。亞洲對貿易的開放性和強勁的資產負債表將使其在特朗普2.0處於有利的地位。

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