美國股市 – 美國小型股可望受惠於“擴大升勢”
通脹前景溫和,美國聯儲局(Fed)9 月減息似乎已成定局。美國 6 月消費者物價指數 (CPI)數據公告以來,Fed 在 9 月減息的可能性已升至幾乎確定;之後公告 7 月經濟數據 也再次證實了此觀點。根據聯邦基金利率期貨,市場預期 9 月減息一次的機率為 100%,減 息兩次的機率為 40%。Fed 是否會一次減息 50 個基點仍有待觀察,因為 Fed 希望避免被視為 “恐慌&rd...
投資總監辦公室15 Aug 2024
  • 金融市場劇烈波動與疲弱的通脹數據幾 乎確定美國聯儲局(Fed)將於 9 月減息
  • Fed 政策利率將開始下降;根據聯邦基金利率期貨,到 2025 年底將減息 8 至 9 次
  • 美國小型企業的短期債務比率較高,使 其能夠以較低的利率進行再融資(並提 高盈利能力)
  • 資金流向數據顯示,隨著利率環境的變化,投資者對小型股的信心顯著回升
  • 標準普爾 600 小型股指數的前瞻市盈率為 17.7 倍,遠低於 20 年均值,也較標 準普爾 500 指數低 22.9%
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通脹前景溫和,美國聯儲局(Fed)9 月減息似乎已成定局。美國 6 月消費者物價指數 (CPI)數據公告以來,Fed 在 9 月減息的可能性已升至幾乎確定;之後公告 7 月經濟數據 也再次證實了此觀點。根據聯邦基金利率期貨,市場預期 9 月減息一次的機率為 100%,減 息兩次的機率為 40%。Fed 是否會一次減息 50 個基點仍有待觀察,因為 Fed 希望避免被視為 “恐慌”。無論如何,利率期貨顯示,2025 年底前 Fed 可能減息 8 至 9 次。

隨著股市擴大升勢,Fed 寬鬆政策有利美國小型股表現。儘管就業數據不如市場預期,但美 國經濟軟著陸仍然是星展集團的基本假設,這對風險資產具有建設性。隨著美國股市擴大 升勢,預期小型股將受惠於利率下降的環境。中期而言,支持小型股的利多因素包括:

  1. 減息使借貸成本降低,支持小型股的盈利前景:小型企業通常對利率較為敏感。事實上,相較大型企業,小型企業未來五年內到期的負債比例較高(標準普爾600 小型股指數約為 67%,標準普爾 500 指數約為 45%)。隨著 Fed 開始採取寬鬆政策,小型企業將能夠以較低的利率進行再融資並逐漸減低借貸成本,有助於提升盈利。市場預期 2025財年標準普爾 600 小型股指數的盈利增長率約 20.3%,高於標準普爾 500 指數的約14.0%。
  2. Fed 即將減息,資金流向顯示市場對美國小型股的興趣再起:在 6 月 CPI 數據公告前三個月,美國小型股基金已呈現連續每週淨流出的情況。但 6 月數據公告以來(引發 9 月減息的預期),小型股基金的資金流顯著好轉,4 週內(截至 8 月 7 日)吸引了合計110 億美元的資金流入。星展集團預期,隨著投資者根據不斷變化的利率環境重新配置投資組合,這樣的走勢可望持續。
  3. 估值因大幅折價而具吸引力,也將受惠於"擴大升勢":目前標準普爾600 小型股指數的前瞻市盈率為 17.7 倍,遠低於 20 年均值。更重要的是,標準普爾 600 小型股指數的估值也較標準普爾 500 指數低 22.9%,這對於希望參與不斷擴大漲勢的投資者而言是一個極具吸引力的機會。美國小型股可望受惠於擴大升勢的轉變。由於小型股對利率敏感度較高且債務期限較短,Fed 即將進行的貨幣寬鬆政策可望提振小型股的表現。 
美國小型股可望受惠於“擴大升勢”。由於小型股對利率敏感度較高且債務期限較短,即將到來的 Fed 減息可望提振小型股的表現。 

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