過去數週,美國政壇發生了前所未有的事件。從6月27日拜登與特朗普的總統辯論會,到7月13日令人震驚的特朗普暗殺案,再到7月21日拜登意外退出總統競選,政治局勢發生了巨大變化。
在這種喧囂的氣氛下,民主黨總統候選人提名之戰出乎意料地從拜登轉向了賀錦麗(Kamala Harris)。儘管候選人發生變化,賀錦麗很可能會追隨拜登政策,其中包括繼續關注氣候變遷、保持對中國的堅定立場以及推進其他核心民主黨政策目標。
本質上,選民應該期待賀錦麗推出「拜登2.0」,並採取一些反映她自己政治認同和策略重點的獨特方法。然而,民主黨競選的整體方向可能與拜登第二任期所宣揚的前景基本上保持一致。
關鍵議程:選民最關心的議題是什麼?根據網路預測市場(PredictIt)最新的數據顯示,特朗普明顯領先拜登,尤其是在6月27日的總統辯論會之後。7月13日針對特朗普的暗殺未遂也可能增強了他在民調中的支持率(至少在短期內)。
但隨著拜登退出總統競選以及賀錦麗接任,民意調查動態將再次發生變化,市場關注未來數週的發展(例如,若賀錦麗獲得提名,將選擇誰作為副總統人選等)。
當提名確定後,市場焦點將重新回到關鍵議題上,也就是選民最關心的議題是什麼?根據最新的蓋洛普民意調查,美國人最關心的經濟和非經濟議題如下:
特朗普當選總統:對風險資產有何影響?由於民調顯示,特朗普在未來幾年當選總統的可能性很大,因此分析將如何影響金融市場是合乎邏輯的:
佈局於長期增長趨勢,超越政治的變化
評估歷史上不同政黨執政下美國標普500指數的表現。執政黨派與股市表現之間的關係長期以來一直是投資者關注的話題。1957年標普500指數成立以來,年度平均回報率約8.5%。深入研究顯示,標普500指數在民主黨執政下的回報率較高,年度平均回報率約11.4%,而在共和黨執政期間的年度平均回報率約6.0%。
行業(不含房地產)表現部份,1989年以來,在民主黨執政期間,表現最好的是科技(約24.7%),其次是醫療保健(約16.2%)和金融(約15.3%)。在共和黨執政期間,表現最好的是非必需消費(約7.1%),其次是科技(6.5%)和必需消費品(約6.2%)。值得注意的是,無論哪個政黨執政,科技行業都表現強勁。
星展集團認為,這次的選舉,科技相關行業也將延續這個趨勢,特別是大型科技企業。它們在市場的主導地位和強勁的現金流生成能力使它們處於有利地位。此外,隨著全球踏上人工智能(AI)變革之旅,科技行業將成為主要受益者,鞏固其在全球經濟中的重要地位。
抑制熱情:政策承諾與市場現實。當談到政治言論、政策實施與市場表現之間的關係時,往往比表面看到的更複雜。傳統智慧可能會直覺的認為總統政策與相關行業的表現有直接關聯。然而,歷史數據顯示,這種關係可能更複雜,甚至是反直覺的。
在特朗普執政期間,他推行了一系列支持化石燃料的政策,包括擴大國內鑽探、批准Keystone XL管道、放寬能源行業的監管以及退出《巴黎協定》。儘管這些政策明確支持化石燃料,但在他的四年任期,能源行業卻是標普500指數當中表現最差的行業,平均年度回報率為負13.5%。
相反地,特朗普執政期間表現最好的是科技和非必需消費行業,平均年度回報率為分別為31.4%和19.8%。
拜登執政期間則是在言論上反對化石燃料,並實施了多項政策,旨在轉向非石油和天然氣的能源。上任初期,他撤銷了Keystone XL管道項目的許可,並暫停了在聯邦土地和水域上的新油氣租賃。拜登還推動減少油氣行業甲烷排放的法規,並對某些設施實施甲烷排放費。
儘管拜登明顯反對化石燃料,美國的原油產量在他任內卻有所增加。2023年,原油平均日產量達到1290萬桶,穩固美國作為世界最大原油生產國的地位。到目前為止,拜登任職的前三年,能源行業的年度平均回報為34%,是表現最佳的行業。
這些結果顯示,能源行業在特朗普和拜登政府下的不同表現,突顯了全球供需、投資者情緒及更廣泛的經濟趨勢之間的複雜互動,這些因素往往超越國內政策的影響。這些例子顯示,市場現實可能會與政策承諾和政治敘述有很大偏離,也是投資者在預測市場趨勢時需要考慮超越競選口號和政策聲明的廣泛因素。
總而言之,這些差異挑戰了簡單假設總統選舉結果如何影響風險資產表現的相關性。顯然,創新和科技進步的無與倫比增長等長期結構性增長趨勢是帶動風險資產表現更重要的因素。
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